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电气设备：风电制造环节盈利复苏 特高压建设加速

川财证券

新能源：开工密集期将至，风电加快复苏

风电方面：2019年风电新增装机规模将延续2018年的改善态势，制造环节有望迎来盈利改善：整机方面，从应收预付款项来看，预计运营商资本开支改善将逐步反映在交付环节，且随着开发商关注点逐步由初装成本向过滤网lcoe转化，整机龙头竞争力将进一步显现，优质产品有望享受溢价；零部件制造方面，钢材价格自20外洋打造品还具有很多缺失18年9月份起下降，利好零部件制造环节盈利改善，在装机规模放量的背景下，若原材料价格持续下降，零部件制造将是业绩弹性较强的环节。我们认为年将是风电新一轮发展恢复期，在风场盈利环境已明显改善的背景下，看好制造端盈利改善的长期逻辑，建议适时布局整机与零部件龙头企业雕刻机，相关标的：金风科技、天顺风能。

光伏方面：国家能源局召开关于太阳能发展“十三五”规划中期评估成果座谈会，光伏行业的悲观预期得以修复，根据会议内容，保守预计年年均装机约为gw。作为最具发展潜力的新能源发电方式之一，光伏行业未来成长空间较为广阔，但短期来看，在平价上的压力之下，预计光伏产业链竞争将进一在中国便可减少6400万吨以上CO2和SO2的排放步加剧，而各环节市占率较高的企完善原辅料配套体系业有望在进一步扩大市场份额，关注各环节市占率较高的企业，相关标的：隆基股份、阳光电源。

电气设备：特高压建设加速利好主设备供应商

2018年9月国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，提出加快推进白鹤滩至江苏、白鹤滩至浙江特高压直流等9项重点输变电工程建设。我国特高压建设进度于2017年放缓，年内仅有两个项目核准，此次能源局提出加快输变电工程项目，保障了年特高压项目的核准数量。参考此前特高压项目投资额，我们预计本次加快推进的9项重点输变电工程建设总投资额约为亿元，其中设备采购金额占比约为60%，设备总体市场空间约在亿元。若本次加快推荐的项目均能按时核准，预计年为项目开工密集期，预计核心主设备供应商将业绩在2019年、2020年逐步释放，建议热风枪关注特高压交直流主设备上市公司，相关标的：国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电、特变电工等。

风险提示：风电新增装机不达预期、弃风率上升、原材料价格上涨、特高压项目核软管准进度不达预期。